次贷危机暴露了多业务金融机构的弊端，尽管这些弊端并没有得到充分的重视，次贷危机中，美洲银行收购了美林证券、巴克莱收购了雷曼的欧洲及北美业务，而高盛和摩根士丹利则被转型为银行控股公司，在亚洲，中国也正在走向金融混业……金融混业在迅速地发展着，但无论你是否看得到，它的隐患都客观存在，如果不矫正，它将在下一次创新危机中带来更大的灾难。
1.2金融创新，从“风险分散”到“风险扩散”
1.2.1案例雷曼的创新风险
2008年9月15日，有着158年历史的雷曼宣布申请破产保护，这对于整个金融界来说是一个不小的打击，不仅因为规模，更因为倒闭前的雷曼看起来是如此的“安全”：2007年年底雷曼的风险资产总额为2166亿美元，由此计算的一级资本充足率为10.7%，二级资本充足率为16.1%；2008年中期一级资本充足率为11%，二级资本充足率为16.5%；在流动性方面，2008年中期（5月底），雷曼手中有65亿美元现金，公司的流动性池里仍有450亿美元流动资产，长期资本达到1540亿美元，加上2008年6月发行的40亿美元的普通股和20亿美元年息8.75%的可转换优先股，使总长期资本达到1600亿美元，三季度末，流动性池中仍有420亿美元流动储备，现金资本在剔除长期资金需求后富余150亿美元；此外，雷曼旗下还有三家银行，雷曼银行（一家美国储蓄贷款机构）、雷曼商业银行（一家企业贷款银行）和一家境外银行，它们都被视为低成本的存款资金的重要来源，能在特定的公司事件或市场流动性冲击中为其提供稳定的资金，截至2007财年末，这三家银行的存款总额达到294亿美元。
表面看，雷曼的资本充足率很高，流动性充足，这也是很多分析师在2008年8月份时仍认为雷曼不会发生大危机的原因；但实际情况是，在金融创新面前公司已变得不堪一击。雷曼到底怎么了？显然是金融创新毁了雷曼，但金融创新本身没有错，错在雷曼在创新过程中没有做好有效的风险隔离。
雷曼兄弟，以债券承销起家，被称为“债券之王”，20世纪90年代后开始进行多元化拓展，并广泛进入许多创新业务领域：“在当今世界，资本可以瞬时转移配置到能够产生更高回报的资产和业务上……一些以前不对我们开放、但现在开放的业务展现了更多的机会，所以我们要把资本配置到能够产生更高风险回报的业务上去。”（雷曼2006年报）